Diversi annunci sui tassi di interesse e una marea di numeri trimestrali questa settimana: il capo economista Bjørn-Roger Wilhelmsen pensa che sarà l’ultimo aumento della Fed

… E come se non bastasse, la settimana si è conclusa con quello che i tabloid definiscono il numero più importante del mese, il “Nonfarm Payroll”.

Inoltre, la settimana è iniziata con il riaccendersi della crisi bancaria, con il fallimento della Prima Repubblica.

Nel periodo precedente alle riunioni sui tassi di interesse, le banche centrali hanno ricevuto una serie di segnali parzialmente contrastanti, in quanto gli indicatori di crescita economica, crescita salariale, inflazione e accesso al credito potrebbero puntare ciascuno nella direzione di una maggiore o minore stretta monetaria.

Per i governatori della banca centrale Ida Waldenbach e la Banca di Norvegia, il forte e persistente deprezzamento della corona è al vertice.

Bjørn-Roger Wilhelmsen, capo economista e partner di Nordkinn Asset Management, ritiene che le banche centrali di Norvegia, Stati Uniti e zona euro si trovino ora di fronte a un dilemma.

– Rischio al rialzo

In questo paese, il tasso di interesse dovrebbe aumentare di 0,25 punti percentuali rispetto all’attuale livello del 3,0%, come indicato anche dalla Norges Bank durante la precedente riunione sui tassi di interesse di marzo.

– La notizia più importante da allora è che il tasso di cambio della corona si è notevolmente indebolito. È solo di circa il 2,5% più debole rispetto alle previsioni di marzo, dice Wilhelmsen a DN, e la tendenza è di indebolirsi di circa il 2% ogni mese.

In un anno la corona si è indebolita tra il 16 e il 17 per cento rispetto alla valuta ponderata dalle importazioni, mentre quest’anno finora si è indebolita del 10 per cento nei confronti dell’euro.

Questo rende il problema dell’inflazione più difficile da superare. Molti meteorologi ritengono che presto un euro costerà 12 NOK. Allo stesso tempo, nessuno è del tutto sicuro del perché la corona si sia indebolita così bruscamente, sebbene diversi DN abbiano espresso le loro teorie.

Un calo del 10% solo quest’anno è un numero molto elevato. Vedremo l’impatto di ciò sui prezzi delle merci importate in futuro, anche se non avrà pieno effetto fino a 5-6 mesi da adesso. Quando si tratta di inflazione futura, il rischio è al rialzo, soprattutto a causa del tasso di cambio della corona.

– Il compito sta diventando più difficile

Un altro fattore importante è il quadro retributivo di prima linea soggetto ad adeguamento del 5,2 per cento, con un’alta percentuale proveniente da un’estensione centrale. Wilhelmsen, come il capo economista Kjersti Haugland di DNB Markets, tra gli altri, pensa che fallirà.

– Forse il 5,2% sarà la linea di fondo per la crescita salariale nel 2023. Penso che la crescita salariale media sarà superiore a questa. Tuttavia, è troppo presto perché la Banca di Norvegia risponda.

La Banca di Norvegia ha ipotizzato a marzo che il picco dei tassi di interesse sarebbe stato di circa il 3,6% e che ciò sarebbe avvenuto a fine estate.

Allo stesso tempo, la Norges Bank ha emesso previsioni, tra le altre cose, sull’inflazione e sull’attività economica, e Wilhelmsen afferma che ciò che è emerso dai dati economici reali da allora è stato in linea con le aspettative. Ciò indica ancora una volta l’impegno della Banca di Norvegia verso il percorso dei tassi di interesse da marzo.

Norges Bank si trova di fronte a un piccolo dilemma: gli aumenti dei tassi di interesse potrebbero iniziare a dare i suoi frutti, ma allo stesso tempo, le notizie che abbiamo ricevuto di recente rendono molto più difficile il compito di ridurre l’inflazione.

Nuovo rialzo dei tassi da parte della Fed

Il livello dei tassi di interesse in Norvegia rispetto ad altri paesi è un fattore importante, ma certamente non decisivo, per il tasso di cambio della corona. Questa settimana, sia la banca centrale statunitense che quella europea prenderanno decisioni sui tassi di interesse.

Il primo è quello americano, e la maggior parte di loro crede che la Fed alzerà il tasso di interesse di 0,25 punti percentuali nel range di 5,0-5,25 punti percentuali.

Wilhelmsen ritiene che questo sarà anche l’ultimo aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti questa volta. La stessa cosa viene prezzata dal mercato dei tassi di interesse, che in breve crede anche nei tagli dei tassi di interesse dalla caduta.

È possibile che ora ci troviamo a un livello di tasso di interesse in contrazione, quindi è probabile che il mercato sia razionale nel valutare tassi di interesse più bassi in futuro. Ma solo per scoprirlo Quando Il primo taglio arriverà, aggiunge, ed è difficile dirlo.

Quindi spiega il dilemma che la Fed deve affrontare:

– Negli Stati Uniti, i dati macroeconomici sono stati molto buoni, ma in realtà sono molto forti. In questo senso è troppo presto per pensare a tagli dei tassi, soprattutto visto che la pressione inflazionistica rimane elevata. La crescita dei salari si è stabilizzata, ma il livello dei salari è superiore a quello in linea con l’obiettivo del 2% di inflazione.

e dire:

– D’altra parte, hai questo con uro bank.

Quando la crisi bancaria ha raggiunto il suo culmine a marzo, il mercato dei tassi di interesse ha aumentato i tassi di interesse e tagliato i tassi di interesse dalla Federal Reserve nel prossimo futuro. Una spiegazione comune era che l’accesso ai prestiti alle società americane sarebbe diventato così ristretto da essere di per sé abbastanza restrittivo dal punto di vista finanziario. Un altro era che una crisi bancaria avrebbe portato a una nuova crisi finanziaria, uno scenario in cui l’abbassamento dei tassi di interesse, piuttosto che l’aumento dei tassi di interesse, sarebbe stata la medicina appropriata.

– completamente in perdita

Ora, come accennato, il prezzo dei tagli dei tassi di interesse è andato avanti nel tempo, mentre la crisi bancaria non ha ancora causato una crisi finanziaria. Tuttavia, Wilhelmsen vede chiari segnali che la crisi bancaria ha reso difficile ottenere un prestito.

– Porterà a un calo della crescita economica a lungo termine e, da questo punto di vista, è logico ritenere che il livello dei tassi di interesse negli Stati Uniti oggi sia molto elevato.

– E nella zona euro? Stiamo parlando di 0,25 e 0,5 punti percentuali per la settimana?

– Sono totalmente perplesso lì, perché i dati erano sorprendenti. I dati sull’inflazione di martedì saranno probabilmente decisivi. Se l’inflazione core è superiore alle attese, potrebbe tendere intorno allo 0,5 punti percentuali. Se è inferiore al previsto, sarà nella direzione di 0,25 punti percentuali, afferma Wilhelmsen.

Penso che i tassi di interesse continueranno a salire

DNB Markets ritiene inoltre che la Federal Reserve, la Banca centrale europea e la Banca di Norvegia aumenteranno ulteriormente i tassi di interesse.

– Il nostro più grande dubbio riguardo alle riunioni delle banche centrali è se la BCE aumenterà di 0,50 o 0,25 punti percentuali, ma preferiremmo 0,50. Ciò si basa sui dati sull’inflazione di aprile dell’Eurozona martedì, che prevediamo mostrino che l’inflazione core rimane molto alta, ha scritto l’analista di tassi di interesse e valuta Ingeveld Borgen di DNB Markets in un rapporto settimanale.

DNB Markets si aspetta inoltre che Norges Bank aumenti il ​​tasso di interesse chiave di 0,25 punti percentuali e aumenti i tassi di interesse di un quarto alle prossime riunioni sui tassi di interesse. Il tasso di interesse chiave sarà quindi del 4,00% dopo la riunione sui tassi di interesse di settembre.

L’intermediazione crede in un aumento del tasso di interesse dello 0,25% negli Stati Uniti.