Un nuovo sviluppo nella politica finanziaria americana?

Il governo degli Stati Uniti sta spendendo quasi un quarto del suo prodotto interno lordo per combattere la pandemia e rimettere in piedi l’economia. Queste misure potrebbero contribuire a una rapida ripresa, ma si teme anche che possano portare a tassi di inflazione più elevati. Le nuove proposte del presidente Biden conferiranno al settore pubblico un ruolo maggiore anche nel far avanzare l’economia, ma il ruolo sarà ancora molto modesto rispetto a molti paesi europei.

Le autorità di molti paesi hanno messo da parte la disciplina di bilancio durante la pandemia di coronavirus, ma le autorità statunitensi sono tra quelle che l’hanno estesa più a lungo. Ciò si riflette nel deficit di bilancio generale, che, secondo… Ultime stime OCSE Raggiungerà il 16% del Pil nel 2021, in aumento di oltre 9 punti percentuali rispetto al 2019. Paesi del G7 Esiste la possibilità solo in Italia che il deficit aumenti ulteriormente dal 2019 al 2021, ma ciò deve essere visto alla luce del fatto che l’OCSE prevede che l’economia italiana rimarrà del 5% più piccola nel 2021 rispetto al 2019, vedi Figura 1. In confronto, si stima che nel 2021 il PIL degli Stati Uniti sarà superiore del 3% rispetto al livello del 2019.

Gli Stati Uniti hanno implementato significative misure di sostegno finanziario lo scorso anno e hanno fatto seguito a nuove misure quest’anno. Secondo i calcoli del Congressional Budget Office (CBO), le misure di sostegno sia nel 2020 che nel 2021 corrispondono a circa il 12% dell’andamento del PIL e sono molto più complete delle misure di sostegno della Norvegia secondo i calcoli del Ministero delle Finanze, vedere Figura 2. La Norvegia è anche il paese che ce l’ha più piccolo Aumento del deficit di bilancio dal 2019 al 2021 nella Figura 1 che include i paesi del G7 e i paesi scandinavi.

Tuttavia, va specificato qui che i dati per la Norvegia nelle figure 1 e 2 si riferiscono solo all’economia continentale. Pertanto, le grandi agevolazioni fiscali concesse alle compagnie petrolifere in Norvegia lo scorso anno non vengono prese in considerazione. Il confronto con gli Stati Uniti è caratterizzato anche dal fatto che inizialmente i piani di sostegno pubblico erano più modesti. Ad esempio, quest’anno gli Stati Uniti hanno introdotto pagamenti temporanei ai genitori con figli (assegno familiare), cosa che abbiamo da molto tempo in Norvegia. L’aumento relativamente modesto del deficit di bilancio della Norvegia deve essere visto anche alla luce del fatto che qui la diffusione dell’infezione è stata inferiore rispetto a molti altri paesi.

Non c’è ancora dubbio che i politici americani abbiano intrapreso azioni importanti durante la pandemia. La scorsa primavera, ad esempio, ampi segmenti della popolazione, compresi quelli ancora occupati, hanno ricevuto 1.200 dollari dalle autorità. Inoltre, i sussidi di disoccupazione sono stati aumentati di 600 dollari a settimana fino a luglio, più che raddoppiando rispetto alla media precedente di meno di 400 dollari a settimana. In confronto, il salario settimanale medio (40 ore) nel 2019 era di 660 dollari nei settori della cultura, dell’intrattenimento, dell’alloggio e della ristorazione, un settore in cui molte persone sono senza lavoro. Per alcuni mesi, molti di coloro che hanno perso il lavoro la primavera scorsa hanno visto effettivamente aumentare il proprio reddito.

L’aumento delle rimesse ha contribuito a far sì che le famiglie statunitensi nel loro complesso raggiungessero una crescita del reddito disponibile reale del 6% nel 2020, la crescita annuale più elevata dal 1984.

Si prevede che anche quest’anno le rimesse alle famiglie americane aumenteranno. Il sussidio di disoccupazione settimanale di 600 dollari è stato gradualmente eliminato a partire dal luglio dello scorso anno, ma a partire dal nuovo anno il sussidio di disoccupazione è stato nuovamente aumentato, ora di 300 dollari a settimana. Questo supplemento continuerà fino a settembre di quest’anno. Allo stesso tempo, sono stati effettuati nuovi pagamenti ad ampi segmenti della popolazione. Innanzitutto, un pagamento una tantum di 600 dollari a gennaio, come parte di… Pacchetto di supporto Il presidente Trump ha firmato uno spazio natalizio, nuovo da 1.400 dollari Pacchetto Il presidente Biden è entrato in carica a marzo.

In totale, il sostegno aggiuntivo alle famiglie nel 2021 ammonta a quasi 1.200 miliardi di dollari, ovvero più del 5% del PIL, vedere la Figura 3. I pagamenti diretti e le estensioni dei sussidi di disoccupazione rappresentano un quarto di questo importo. Per il resto, il sostegno comprende, tra gli altri, i suddetti pagamenti per il mantenimento dei figli fino alla prossima estate, il sussidio per l’alloggio, il sostegno pensionistico e l’assistenza sanitaria.

Le restanti misure nel 2021 – per un totale di circa 1.500 miliardi di dollari – consistono in sostegno alle imprese, sostegno a scuole e asili nido – soprattutto per quanto riguarda la riapertura – trasferimenti una tantum agli Stati e agli enti locali e altre misure, che includono, tra le altre cose, sovvenzioni direttamente correlati alla gestione della pandemia, come test, vaccinazioni e simili.

Misurate come quota dell’economia, le misure di sostegno nel 2021 sono circa il doppio della crisi finanziaria del 2009 e arrivano dopo all’incirca la stessa quantità di stanziamenti nel 2020. Una spiegazione importante per le misure ad ampio raggio di quest’anno è che a partire da quest’anno i democratici hanno nuovamente ottenuto la maggioranza in entrambe le camere del Congresso, per la prima volta dal 2010. Ciò ha contribuito a far passare l’ultimo pacchetto di aiuti senza il sostegno repubblicano.

Allo stesso tempo, la disponibilità a spendere ingenti somme di denaro deve essere vista alla luce delle precedenti notevoli esperienze post-battuta d’arresto dell’economia statunitense. Solo nel 2018 – dieci anni dopo il fallimento della banca d’investimento Lehman Brothers – l’occupazione tra i 25 e i 54 anni è tornata alla media degli anni ’90 e 2000, vedi Figura 4. La crescita dei prezzi al consumo è rimasta piuttosto bassa. Sebbene una percentuale ampia e crescente della popolazione sia entrata nel mercato del lavoro più avanti nel decennio, vedere la Figura 5.

Ciò ha contribuito a far prevalere l’idea secondo cui la ripresa dopo la crisi finanziaria avrebbe potuto verificarsi più rapidamente se la spesa pubblica fosse stata più elevata. Ma anche se le preoccupazioni dell’opinione pubblica sull’inflazione potrebbero essersi attenuate, le misure di sostegno adottate questa volta sono state così ampie che anche gli economisti che di solito sono a favore di una politica fiscale attiva stanno ora sottolineando Il rischio di aumento dell’inflazione.

Come risultato delle misure di sostegno, la spesa federale è aumentata a oltre il 30% del PIL, rispetto a una media di quasi il 20% del PIL negli ultimi 40 anni, vedere Figura 6. Allo stesso tempo, il presidente Biden ha lanciato nuove misure programmi. Proposte che contribuiranno a spendere una quota maggiore dell’economia anche in futuro. Secondo l’Ufficio Bilancio della Casa Bianca (OMB), la spesa federale potrebbe stabilizzarsi a circa il 25% del PIL, 3-4 punti percentuali in più rispetto a quanto stimato nel febbraio di quest’anno, prima che alcune delle azioni del nuovo presidente vengano incorporate, vedi Figura 6.

Un aumento della spesa pubblica di pochi punti percentuali del PIL rappresenterebbe un grande cambiamento per gli Stati Uniti, ma la quota complessiva dell’economia sarebbe ancora relativamente modesta rispetto a quella di molti paesi europei, vedere la Figura 7. la distanza sarebbe ancora lunga. Ciò sarà importante per la Norvegia, dove nel 2019 la spesa pubblica ha rappresentato fino al 60% del Pil continentale.

La proposta di Biden si concretizza in due piani noti come Piano americano per l’occupazione E Piano familiare americano. Il piano d’azione prevede stanziamenti per l’assistenza agli anziani, investimenti nelle infrastrutture (tra cui banda larga, stazioni di ricarica per veicoli elettrici e manutenzione stradale) e ricerca e sviluppo. Il Piano Famiglia prosegue alcune misure del pacchetto di sostegno di marzo (tra gli altri il pagamento degli assegni familiari) e contiene anche maggiori stanziamenti per la scuola materna, l’istruzione e il congedo parentale, tra gli altri.

Insieme, il costo delle proposte contenute nei due pacchetti è di circa 4.000 miliardi di dollari. Si tratta di quasi il doppio del pacchetto di sostegno finanziato dal debito di marzo, ma, al contrario, il piano mira a coprire le nuove proposte, aumentando le tasse sulle aziende e soprattutto sulle famiglie benestanti. Mentre il pacchetto di sostegno aumenterà principalmente la spesa quest’anno, gli aumenti di spesa nei due pacchetti proposti saranno spalmati su diversi anni. Tuttavia, resta da vedere quanto Biden riuscirà effettivamente a realizzare al Congresso. In ogni caso, i negoziati appaiono più difficili rispetto al pacchetto di sostegno di marzo.

In ogni caso, le lezioni apprese dalle importanti misure già adottate possono dire molto sulla politica economica futura degli Stati Uniti e di altri paesi. Se la ripresa negli Stati Uniti sarà molto più rapida che in altri paesi, mentre l’inflazione rimane bassa, sarà in grado di rafforzare gli argomenti a favore di una spesa pubblica più elevata e anche di ampi deficit di bilancio durante le future battute d’arresto economiche.